【摘要】融资结构不仅影响到资金成本和总价值的企业和企业行为，并影响公司治理结构，融资结构合理，有利于规范企业行为，提高企业价值，从而影响了工业，或什至一个国家或地区的整体经济增长和稳定。在我国电力公司的新一轮改革开放的帷幕的背景下，这篇文章的权力结构的上市公司的融资讨论尤为重要。【关键词】融资结构的上市公司的电力[1]自2003年以来，国家的现象日益严重的电力短缺，国家投资在电力行业加强。首先，增加投资的资金需要解决的问题是，由于电力行业是资本密集型行业，其发展需要大量的资本，这是一个上市公司而言，不仅是权力一个挑战也是一个机会。中国不断增长的资本市场的融资需要，电力行业提供了一个良好的基础。2002年12月29号中国电力新组建的66个上市的公司设立一个正式的声明，主要的机构改革，[url=http://www.fanqiehuayuanwang.cn/][color=Black]番茄花园[/color][/url]打破国家垄断的格局已经在电力市场引入新的电力市场中的主要竞争。在电力体制改革的新形势下，一些新成立的集团大型发电如何有效地筹集资金，以支持长期的企业发展，同时避免了公司的财务风险产生的风险的一项重要任务组。资本结构对上市公司的力量，这种情况不仅确定了资本成本，而且还影响到可持续发展的电力企业。因此，电力企业融资结构的分析具有重要的现实意义。本文分析了电力上市公司为目标，在理论和实践的开始，融资结构的电力选择的筹资模式的上市公司提供一些参考。首先，西方理论的融资结构。论西方融资结构是公司或企业的各种融资方式可供选择的安排和组合的问题。20世纪中期和60年代末，美国著名经济学家格雷戈里（格利）将公司或企业的融资方式分为资金来源（InternalFinance）和外源融资（ExternalFinance）在两个方面。其中，资金来源的手段，公司或企业依靠内部积累的留存收益，以资助的筹资模式;外部资金来源是资金来源的对称性，是指企业或公司除了自身的积累在金融市场通过发行股票和债券或银行贷款和其他金融机构，以提高资金的筹资模式。理论上通常企业或公司在金融市场，如股票和债券发行，以资助的方式称为直接融资，这将是企业或公司的银行和其他金融中介机构提供资金贷款，称为间接融资的方式，具体可以看出图一：图的资金来源结构在1984年美国经济学家迈耶斯（迈尔斯）和梅吉拉夫（梅吉拉夫）经过研究发现，美国企业的融资方式的安排通常是：内源性融资，外国融资和间接融资，直接融资-第一个财政债务（发行债券）后，股本融资（发行股票），这是融资的西方理论的啄食顺序原则的一个众所周知的（peckingorderpanicle）。他说，这样的研究：“对于美国，加拿大，英国，日本，意大利，德国和法国和其他主要发达国家的研究表明：当工业和商业企业的活动找到资金来源，它们通常由金融中介机构获得资金。“”在美国，企业融资，对金融机构贷款几乎等同于2倍来自证券市场。德国和日本，利用市场至少有两个国家通过金融机构的融资，股市近10倍数量的资金。“如表一所示：表7西方发达国家的资本结构（）资料来源：河哈伯德，理财，TheFinancialSystemandTheEcomomg第二，权力结构的上市公司整体融资特征。按照现代资本结构理论，由于债务融资与减税，约束，以减少代理成本和提供有用的信息，如资金筹措方面的作用的企业应遵循“啄食”命令，即内部融资优先，其次是债务融资，外部股权融资最后。“金融法”在西方发达国家已普遍核查;而在我国恰恰相反，上市公司表现出强烈倾向于股权融资。上市公司与全国类似的上市公司我国电力的外部资金来源有一个典型的“轻沉重的债务融资和股权融资”功能，如表二所示：表二，2000年至2003年，所有的上市公司与电力上市公司平均资产负债率比较（）2000200120022003平均电力企业39.2637.9940.7743.9440.49所有上市公司45.4450.964.7754.4653.89来源：“中国证券报”中可以看出从表二，对整个电力行业的资产和负债的上市公司是40.49，低于平均值的所有上市公司53.89，2002年后，尽管上升，但仍远远低于全国平均水平。债务融资结构中，电力上市公司对他们的长期负债占负债总额的20，剩下的负债是短期负债。这表明，公司借款更加频繁，以满足日常需要的流动资金和长期项目，在很大程度上依靠股权融资，同时也表明，上市公司在发生资金短缺时，首选融资的短期债务。为了从资金的角度来看，权力仍然是上市公司业绩的“啄食顺序原则”的相反的现象，第一次股权融资，然后短期债务融资，长期债务融资和内部的资金来源;从资本结构，资金来源单一，大多数持有的股份由国家，企业缺乏资本的活力;从融资成本，成本最低的内部融资，债务融资成本，第二，股权融资成本，最大限度地，因此，目前的经费筹措的命令不是一个上市公司在资本市场的最优决策;从企业发展，企业的比例低的内部资源的调动，企业自我积累能力，自我扩张的能力和自我发展能力薄弱，高度依赖外部融资。＃p＃
第三，优化电源结构的上市公司的融资解决方案。近年来，我国电力工业已进入一个新的发展阶段，并不断发展我国国民经济，电力行业的地位和作用比以往任何时候都更加重要和突出，因此，为了满足社会发展，建设足够的发电能力，并推动扩大电力基础设施和提升已成为电力的任务之一改革。为了完成这些任务和改革的需要给予电力公司大量的资本注入，和资金来源不应该局限于现有贷款和上市融资，融资应开辟了新途径，优化资本结构，以实现最佳资本结构（OptimumCapitalStructure，是指企业在一定时期，使其最低加权平均资金成本，而公司的价值最大的资本结构。）此外，电力上市公司的这种“重鉴于债务总额“的情况，不仅对资本的使用效率产生不利影响，而且也打击了投资者的热情，但也存在着公司治理结构的不利影响，因此，应积极在这种情况下，采取相应措施，以优化其资本结构。1，大力发展公司债券市场。企业在不同的生产环境和生产阶段，期间的资金需要不同，愿意支付的融资成本和承担的义务和风险也不同。债券市场和股票市场，协调发展的企业多渠道，低成本的市场筹集资金，而且还平衡债务和股权约束，形成一个有效的公司治理结构的必要条件。然而，我国企业债券市场和股票市场的发展极不平衡。与快速发展的股价已形成了鲜明的对比的步伐缓慢我国债券市场发展，大多数企业不能要求直接融资。公司债券市场的不成熟在以下两个方面：一是法律，法规滞后。目前，主要的问题是1993年颁布的法规条例“管理的企业债券”，草案规定的利率公司债券不得高于同期银行居民储蓄定期存款利率40。根据此规定，企业债券的利率政策，即使在高限的问题，因为公司债券需要缴纳利息税，以支付发行费用，结果他们的实际收入和债务几乎是相同的，与低风险的比较以债券，公司债券不会对投资者有吸引力的;其次，公司债券上市的规模小。目前，公司债券交易的只有少数人，也有许多企业发行债券没有交易市场的证券，债券，流动性不高。基于上述两个原因，在安全，流动性，盈利能力在三个领域的所有，投资者不看好企业债券，这是最重要的西方国家作为一种手段，在目前的筹资我国股市仍然在其初期阶段。因此，只有上市公司发行更多的选择，如公平分配的筹资模式。事实上，一个成熟的资本市场，债券市场是非常重要的地位。公司债券，不仅是发行人的偏好，并通过
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